不懂财经的理科生不是好码农-HW财经大赛

Yudi
Jul 16, 2017
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比赛结束后，在回家的车上，情绪波动；对为期三天的精彩比赛的激情投入还未褪去，也很思念队友们；

一个月前和队友们组成了Veritas队，当时的我听到财务会计关键词时，脑海里就只有三张表：资产负债表、利润表、现金流表。初赛的时候，和唯一的一位有时间贡献的队友一同，从零开始不断学习真正的财务分析框架。

初赛的题目是分析国内最大的家电企业-格力。顺着题目的痛点引导，从收入和利润的角度切入，分析财务情况，然后做出SWOT分析，最后拓展到分析格力战略层面的问题和优势，做了波士顿矩阵。中规中矩的题目，我们大致解题流程是:

1. 找到痛点：收入下降20%比利润率下降10%幅度大; 其他总体正常：现金流、资产负债指标等正常；

2. 针对收入下降我们主要用“供需”分析框架，得到了供应方面是整体市场去库存，需求则跟国内的房地产市场相关;

3. 后续的分析则从格力的收入现金流中摘取了一项“非营业收入净现金流”，也即应付账款展开来看的发现-格力存在着销售返利政策，说明格力的上下游议价能力很强；

4. 最后的波士顿矩阵分析，帮助格力找到产品中的成长价值和潜力；主要需要分别看各个子产业所在的市场的规模、前景、所需的技术、竞争格局和格力的表现、市场份额、投入产出情况、潜力等等；不得不承认，这样做出来的矩阵判断带有一定的主观性，所以需要分析人敏锐的行业眼光和独到的成长战略见解；

决赛的题目难度确实上升了，要求找出indosat的财务痛点，然后给出三家电信公司的评级，最后根据评级帮助华为制定跟indosat签订合同策略；需要对财务分析有深刻的了解，快速学习印度尼西亚的电信产业环境，还要对解决由税率波动引发的跨国合同风险有深刻的见解，最后还有更深刻的博弈论、运筹规划能力，对签约的双方利益有分寸的把握以争取我方的最大利益。我们大致的解题流程是：

1. 用PEST：宏观、产业、竞争、财务分析逐层分析得到印尼的市场环境和竞争格局；

2. 通过宏观分析，得到（痛点一：indosat自身用户结构的问题是收入ARPU下降的原因），同时肯定印尼市场；通过产业分析，发现印尼产业整体在东南亚市场处于落后但是潜力巨大，肯定了indosat也是有发展潜力的；通过竞争分析，我们得到印尼整体ROIC偏低的事实，可以肯定市场竞争充分，但是这一点应该在后面结合战略的部分提到，跟风险结合并且提亮出indosat有合并痛点。其中，第一题我们用三家的战略分析和总结，从宏观、产业和竞争自然过渡到了财务分析部分。同时，由此得到（痛点二：indosat净利润低）的事实，主要来源于费用占收入的比例不正常；（痛点三：indosat虽然Net Debt/EBITDA正常，但是indosat的资产负债率高），其中（痛点四：原因是负债结构主要是有息负债和美元债很高等短期负债高），容易资金流断裂不利于公司成长；最后，分析现金流量和CAPEX行业指标，indosat的现金流非常弱，三家中最弱，导致CAPEX也不理想，恶性循环容易导致最后的公司运转资金流断裂，难以生存；

3. 然后根据上述的问题和风险，我们结合了三家的信用评级报表得到了自己的印尼电信市场评级标准，然后带入得到了一个评级分数，以及我们的雷达图；更好的是能够给出指标对应的矩阵的得分数据，以及跟前面分析结果的补充

4.最后是汇率波动给华为带来了风险情况下合同签署的策略，主要靠其他队员。。。就不展开了，等我学会了再来补充吧。。。